本文摘要：事件　　美股中概光伏股天合光能(TSL)21日晚公布Q1业绩,尽管一季度558MW的出货量正处于提示范围内,且因一季度国内市场淡季而环比Q4下降高达27.5%,但环比提高5.5个百分点的毛利率和环比快速增长73.5%的单季净利润皆多达市场预期,此外公司对Q2得出了超过950~1010MW(其中150~170MW用作内部下游电站)的强大出货量提示,并申明了全年3.6~3.8GW(400~500MW用作内部电站)的出货量提示。

事件　　美股中概光伏股天合光能(TSL)21日晚公布Q1业绩,尽管一季度558MW的出货量正处于提示范围内,且因一季度国内市场淡季而环比Q4下降高达27.5%,但环比提高5.5个百分点的毛利率和环比快速增长73.5%的单季净利润皆多达市场预期,此外公司对Q2得出了超过950~1010MW(其中150~170MW用作内部下游电站)的强大出货量提示,并申明了全年3.6~3.8GW(400~500MW用作内部电站)的出货量提示。　　此外,知名光伏新闻网站PV-Tech今日报导称之为美国商务部针对中国/台湾光伏产品的反倾销初裁听证会将由原订的6月11日延期至7月24日展开。

　　两项事件变换启动时了调整已幸的美股中概光伏板块全面大上涨,累计新闻报道,TSL涨幅已近30%,其他中概光伏涨幅也都相似10%。　　评论　　1.西部电站招标将要大面积启动,分布式政策遗涡轮预期,国内全年14GW目标构建概率大;由于分布式光伏不存在的种种问题(盈利模式不成熟期不确认、融资艰难等),国家计划在今年大力推广的分布式光伏项目上半年装机工程进度明显高于预期,令其市场对国内今年装机目标能否已完成产生猜测,进而担忧行业景气和企业盈利的回落趋势否需要持续,导致近几个月光伏板块(特别是在是美股光伏板块)的倒数调整。　　我们指出,今年国内已完成甚至多达14GW的官方装机目标是大概率事件,尽管要想要能源局短期内对6GW地面电站、8GW分布式的分配比例展开具体调整的可玩性较小,但在实际操作中对于光伏发电项目分类的确认仍有一定弹性空间。

近期能源局也于是以通过密集调研(已开会主要光伏企业本月底回国北京开会讨论)找寻政策调整对策,我们辨别有可能的调整方向还包括:给与部分东部分布式项目以全额并购的网际网路电价政策、施加压力地方政府增大补贴力度、以及中长期有可能引进的类似于欧美市场的与电力公司签订购电协议或净电量制为等创意商业模式。　　2.对于美国对华光伏双鼓吹升级的事件,我们对于争端结果保持稍悲观的辨别。　　有此前中欧光伏贸易摩擦以最低价允诺和平收场的先例在前,我们指出美国的情况在各方面都会比欧洲劣,原因主要有:1.美国光伏发电市场目前仍正处于较慢增长期,互为较发展至瓶颈期的欧洲市场更加必须高性价比的中国光伏产品;2.美国本土主要组件企业Sunpower(超强高效组件)和FirstSolar(薄膜组件),与中国组件企业的产品所处细分市场有所不同,并不产生必要竞争;3.全球前五大多晶硅企业中有两家在美国(Hemlock和REC),中国目前仍享有对美国产多晶硅增大反倾销力度的能力(堵住来料加工的洗钱途径)。　　因此,与欧洲类似于,我们指出此次升级后的中美光伏贸易争端在时间和空间上都依然有较小的谈判余地。

　　投资建议　　除了美股光伏板块大上涨有可能对A股涉及标的产生的造就效应外,我们指出,在今年国内整体经济增长速度上升的大背景下,光伏行业仍是为数不多具备确定性政策反对和具体向下的景气趋势的行业之一,我们保持对行业的增持评级,建议重点做到在行业景气之后向下的过程中需要持续还清业绩的各环节龙头公司,A股重点引荐隆基股份、阳光电源、航天机电、特变电工,港股引荐保利协鑫(3800.HK),美股引荐晶澳太阳能(JASO)。　　另,近期上海于是以举办SNEC光伏展览,我们的观展笔记及感觉请求参看后页。

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